2019年下半年首月金融数据出炉。据央行8月12日公布的数据，7月末，广义货币（M2）增速结束二季度连续三个月8.5%的平滑走势，环比下降0.4个百分点至8.1%；社融增量和人民币贷款增量如机构此前普遍预期，分别回落至1.01万亿元、1.06万亿元。

业内人士认为，代表货币供需的M2和社融增量双双放缓，主要源于经济下行压力下，银行惜贷情绪上升、企业融资需求走弱。

银行惜贷情绪升温

社融、人民币贷款增量双降

据央行公布的数据，初步统计，7月末社会融资规模存量为214.13万亿元，同比增长10.7%。7月份社会融资规模增量为1.01万亿元，比上年同期少2103亿元；7月份人民币贷款增加1.06万亿元，同比少增3975亿元。这与此前市场预期较为一致。

苏宁金融研究院研究员陶金对新京报记者表示，社融增速回落，但幅度不大，基本处于10%以上的较高水平，并未明显超出预期。增速回落的主要原因包括来自银行部门的表内和表外融资同时收缩，一方面反映出企业融资需求走弱、银行惜贷情绪上升；另一方面反映了防风险政策的影响开始显现。另外，房地产信托融资渠道受限，直接导致7月信托融资规模明显收缩。

今年7月初，针对多家房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司，银保监会开展了约谈警示。新京报记者从多家被约谈公司处了解到，各公司已差异化收紧地产项目。7月下旬，有业内人士告诉记者，一些未被约谈的公司也主动收缩了房地产业务，控制增量。央行最新发布的数据显示，7月末信托贷款余额为7.82万亿元，同比下降4.3%。

关于银行的“惜贷”情绪，交通银行金融研究中心在早前一份报告中也曾提及，经济运行的压力制约了金融机构信用风险偏好的改善，6月信贷投放已不及预期，7月信贷季节性回落因素在半年时间节点后通常会尤为明显。

M2增速回落至8.1%

连续24个月维持在8%-9%区间

信贷缩量也影响了M2增速。根据央行发布的金融统计数据报告，7月末，广义货币（M2）余额191.94万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4个百分点。狭义货币（M1）余额55.3万亿元，同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和2个百分点；流通中货币（M0）余额7.27万亿元，同比增长4.5%。当月净投放现金108亿元。

今年二季度，M2增速连续三个月持平，同比增速均为8.5%。6月末，M2余额为192.14万亿元。

陶金分析称，M2增速回落主要源于企业信贷收缩导致企业存款减少，从而导致M2增速回落。另外，M2增速回落也预示了未来短期内名义GDP增速的承压。经济大概率在年底触底的较普遍预期下，M2增速可能还在未来几个月内维持较疲弱的增速态势。

M2实际上是银行部门负债，其增量来源于银行部门利用准备金进行放贷、投资以及债券购买等行为。中信证券固收首席分析师明明在近期报告中表示，央行货币政策工具箱更重于保证银行部门以各种方式投放足额M2，而当前经济前景承压使得信贷需求有所不足，这也组成了近期M2投放的多元化。银行利用表内资金购置债券支持非金融部门和政府财政的M2投放方式显得更加重要。

不过也应看到，M2增速已连续24个月维持在8%-9%区间。明明表示，未来信贷扩张仍然有压力，基于M2维稳的视角，银行机构配置债券的动力将有所加强，利好近期债市。对基础货币的波动（或是央行公开市场操作额度大小）无需过于关注，预计M2仍将平稳增长，但内部结构值得重视。

陶金进一步称，未来若利率市场化改革顺利推进，银行间较好的流动性大概率能够传导至企业和居民部门，进而一定程度上在中长期托底M2增速。