综合大众证券报报道，下周美联储会议将讨论加息问题，目前市场分歧较大;9月股指期货交割下周进行，加大市场多空双方的争夺。同时，中国将公布8月宏观数据，央行公开市场将有2300亿元逆回购到期，消息称国企改革指导意见周日晚公布，另外，A股市场上，9月期指交割到来，市场会否出现大涨大跌，这些都受到市场的关注。

美联储会议下周召开

美联储会议将于下周四(9月17日)召开，这可能是今年最重要的事情之一。此次会议上美联储可能开始近十年来的首轮加息，这可能会引发海外市场下周更为动荡。

市场对美联储是否9月加息分歧较大。有调查显示，78位受访的经济学家中有38位预计会在下周的会议上上调联邦基金利率目标，自从2008年以来，联储会一直将利率维持在接近零的水平，以支持经济。但数十年来一直是交易员风向球的联邦基金利率期货所显示，下周加息概率只有28%。摩根士丹利也认为9月不会加息，并表示12月可能加息。

2300亿逆回购到期

下周，央行公开市场将有2300亿元逆回购到期，无央票及正回购到期。本周央行进行两次逆回购操作，单周净投放800亿元。

市场人士表示，尽管9月银行体系流动性面临外汇占款下降以及季末时点等因素扰动，但央行维护流动性保持适度宽裕的态度明确。从8月CPI/PPI来看，在经济下行压力下，通胀不构成未来货币宽松的主要制约因素。预计未来央行将继续相机调整货币投放力度，通过运用公开市场操作、MLF、PSL、准备金率等多种工具，确保货币流动性维持在总体适度和充裕局面，资金利率亦有望维持在相对低位运行。

8月宏观数据陆续亮相

继本周公布了8月CPI、PPI、进出口数据、M1/M2增速后，8月13日，8月固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额增速将公布;9月14日，8月全社会用电量增速也将公布。

海通证券预测，8月以来电力耗煤增速节节走高，加上低基数效应，预测8月工业增加值增速小幅回升至6.5%，三季度GDP增速6.9%。目前经济下行压力依然较大，经济增长新动力不足和旧动力减弱的结构性矛盾依然突出，预测8月固定资产投资增速或微升至10.4%，1-8月累计增速11.1%。消费稳中趋降，仍是经济的中流砥柱，预测未来消费增速平稳，8月消费增速或在10.7%左右。

8月末，广义货币余额为135.69万亿元，同比增长13.3%，增速与上月末持平，比去年同期高0.5个百分点；狭义货币余额为36.28万亿元，同比增长9.3%，增速分别比上月末和去年同期高2.7个和3.6个百分点；流通中货币余额为5.91万亿元，同比增长1.8%。当月净投放现金51亿元。

“央行决定由现行的时点法改为平均法考核对存款准备金进行考核，可以部分减轻金融机构的流动性压力，但从实体经济需要来看，未来进一步降准和的空间仍然存在。”一家国有商业银行的交易员时表示，尽管8月份的金融数据比较乐观，但实体经济显然需要更多资金支持。

摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊认为，未来央行有必要继续降准以维持相对宽松的流动性环境来配合“积极财政政策”的推进和落实。纵观全球主要经济体已实施零利率的现实，中国目前在通过进一步降息来实现“稳增长”方面，还存在很大的回旋余地。而且在操作层面，相对平稳的广义货币和CPI也为央行进一步降息，来降低实体经济融资贵的困难提供了较大空间。

9月期指交割到来

今年以来6、8月份股指期货交割日当周都出现严重的大跌，空方提前布局，在交割日空方不计成本地进行抛压，以获取套利，多空博弈已成为交割日投资者操作谨慎的一周。

9月18日是9月份股指期货交割日。最近一段时间以来，国家采取不少措施稳定股市，提高做空投机的保证金、社保基金也在落实、国家改革方案不断再快速下达，但业内人士表示，下周大涨大跌的可能性不能完全排除，会是大机构博弈的一周。

证监会清查配资 拟罚没5机构2.4亿

昨日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会近日对华泰证券、海通证券、广发证券、方正证券等4家证券公司涉嫌未按规定审查、了解客户真实身份等违法违规案及浙商期货涉嫌违反期货法律法规案调查、审理完毕，拟对上述5家机构罚没金额超2.4亿元。

经证监会调查，华泰证券、海通证券、广发证券、方正证券对外部接入的恒生HOMS系统、铭创系统、同花顺系统等第三方交易终端软件未进行软件认证许可，未对外部系统接入实施有效管理，对相关客户身份情况缺乏了解，未采集客户交易终端信息，未能确保客户交易终端信息的真实性、准确性、完整性，未采取可靠措施采集、记录与客户身份识别有关的信息，未实施有效的了解客户身份的回访、检查等程序。构成《证券公司监督管理条例》所述“未按照规定程序了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好”的行为。

浙商期货在通过简单系统安全性测试后便将恒生HOMS系统接入到本公司期货交易系统中，其知晓HOMS系统能够实现分账户的功能，但未对该功能可能导致的不良后果进行风险提示，未对该软件的接入和上线进行风险把控，不符合期货公司审慎经营和风险管理要求，构成《期货交易管理条例》所述“交易软件、结算软件不符合期货公司审慎经营和风险管理以及国务院期货监督管理机构有关保证金安全存管监控规定的要求”的行为。

准备金考核不再冲时点 变相降准说不靠谱

央行11日发布公告称，为进一步完善存款准备金制度，优化货币政策传导机制，增强金融机构流动性管理的灵活性，自9月15日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。

所谓平均法考核，即维持期内，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率。同时，为促进金融机构稳健经营，存款准备金考核设每日下限。即维持期内每日营业终了时，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比，可以低于法定存款准备金率，但幅度应在1个（含）百分点以内。

据了解，过去的时点法考核，是指商业银行每月5日、15日和25日根据上月月末、本月10日和20日的存款基数缴纳存款准备金，并实行多退少补的原则。民生证券分析师李奇霖对证券时报记者表示，该制度的缺陷是可能会放大资金面波动，比如月底一般性存款余额往往会多增，那么对应下月5日就需要补缴一大笔准备金，资金面波动增加。

“改为平均法考核后，每月三日的缴准时点不复存在，银行缴纳准备金的方式更为灵活，不需提前准备资金头寸集中应对‘冲时点’。”李奇霖说。

央行相关负责人也表示，此次改革存款准备金考核制度，采取小步审慎推进的做法，对存款准备金实施平均法考核的同时，辅以日终透支上限管理。实施平均法的目的主要是提高金融机构管理流动性的灵活性和便利性，而不是增强透支能力。改革后的考核制度有助于金融机构平衡好资金运用效率和流动性安全的关系，督促其不断提高流动性管理的主动性和科学性，也有利于平滑货币市场波动。

不过，由于本次考核方法辅以日终透支管理，不少人士认为，此举相当于央行变相降准，释放流动性。李奇霖则予以否定，他表示，“平均法考核”相当于变相降准的说法不靠谱，因为按照新规则，虽然金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比，可以低于法定存款准备金率，但由于“存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率”，实则仍是多退少补的原则。

央行方面也表示，在当前流动性合理充裕的情况下，此次改革基本不会对市场流动性造成影响。但存款准备金考核由时点法改为平均法，可以降低金融机构应对突发性支付的超额准备金需求，提高资金使用效率，在流动性存在一定缺口时可以释放一定的流动性。

此外，市场普遍认为，央行选择此时调整存款准备金考核方法，主要是由于当前汇率贬值压力下可能会加剧资金面波动，平均法考核有利于维稳资金面。招商证券方面就表示，在美联储加息预期带来的不确定对全球流动性收缩的影响下，中国央行推出举措旨在保持流动性的合理充裕，稳定流动性需求，允许资金存在有限度的缺口。

消息称国企改革指导意见周日晚公布 这些公司动作频频

据中国网11日消息，《关于深化国有企业改革的指导意见》将于9月13日(周日)晚18时发布。

国务院新闻办公室定于2015年9月14日(星期一)上午10时举行吹风会，请国务院国有资产监督管理委员会副主任张喜武、发展改革委副主任连维良、财政部部长助理许宏才、工业和信息化部副部长辛国斌、人力资源社会保障部副部长张义珍介绍《关于深化国有企业改革的指导意见》有关情况。

【这些公司国资大股东动作频频】

国企改革预期升温，上市公司国资股东“退位让贤”暗流涌动。继中海海盛、黑化股份之后，近期又有两家国资上市公司宣布易主：国有控股方通过定增或重大资产重组的方式将上市平台让与民营资本，实现资源的有效整合。有分析人士指出，随着国企改革加速进行，部分国资上市平台资源将获得整合机会，而对资本平台期盼多时的各路资本也有望借此迈入资本市场。

方案频出

根据上海证券报的报道，9日8日，中炬高新发布定增方案，拟以14.96元每股的价格非公开发行不超过3.01亿股，募集资金不超过45亿元，用于阳西基地后续建设等多个项目。

与一般的定增方案有所不同，此次参与中炬高新定增的四名认购对象均为公司现任第二大股东前海人寿的一致行动人。

凭借高达45亿元的定增规模，交易完成后，中炬高新将从国资平台变为民资控股，其实际控制人也将由火炬高新开发区管委会变更为姚振华，从而与前海人寿同列姚振华旗下。

今年以来，已有近10家国资上市公司的实际控制人宣布让贤，以多种方式将所持有的上市平台转让给民资。

而且，随着国企改革风潮渐起，国资上市平台“易主”案例日渐增多。据记者不完全统计，近一个月来，已有包括中炬高新、大橡塑在内的多家国资上市公司发布股权变更消息，并引发了市场的追捧。

而随着国企改革文件有望近期陆续出台，这将给各方期盼已久的国企改革指明方向，包括中炬高新在内的上市公司易主，既是市场预热，也反映了国资在改革上的主动性。

手法多样

在易主方式的选择上，国资上市公司展现出了相当丰富的资本运作经验，从股权转让到定向增发，再到资产重组，多种成熟的操盘方式均有出现。

与中炬高新方式类似，中国海运在转让中海海盛控股权时，也使用了定增的手法。

如果说通过定增方式让贤是帮助上市公司找到新主，那么，有些国资股东帮上市公司直接找到借壳方，并推动重大资产重组，则有些“扶上马，送一程”之意。

比如，大连国投在8月20日将所持大橡塑29.98%股权转让给恒力集团后，火速协助其推进借壳方案。

根据9月1日的重大资产重组预案，大橡塑拟将全部资产负债转让给大连国投旗下公司，同时向恒力股份股东定向发行18.52亿股，作价104.99亿元收购恒立股份99.99%股权，并定增募集不超过16亿元配套资金。

“两连击”下来，原本隶属于大连市国资委的大橡塑将成功变身民资上市公司，公司主营业务和盈利能力也得以彻底改善。

除了大橡塑，今年以来的黑化股份、*ST金路也都采取重大资产重组方案，将民资股东和资产同时引入，完成上市公司的整体换血。

分析人士认为，随着国企改革指导文件的出台，更多国资上市公司将获得整合的空间，在集中精力发展优势项目的同时，有些运营困难、处境边缘的上市公司或将让贤给民资，以求资源的最大化利用。

由于不少国企集团拥有多个上市平台，但在运营上并不理想，将其转让给民资或将发挥更好的作用。例如，德阳市国资委在获得*ST金路控股权后并未过多操作，而是引入新光集团，为其“摘星脱帽”做好准备。

【炒作国企改革勿忘“中车之鉴”】

然而，当下的国企改革真的是A股的救命药？国企改革果真能解决国企发展存在的问题？从目前来看，这仍是一个疑问，市场上质疑的人不在少数。

国企合并整合，有利于提升规模和协同效应，但增强垄断的同时，市场化的竞争自然也就少了。国家行政学院研究员张春晓即称，除了同行业巨头之间的整合，国有企业大规模重组还有其他路径。

比如全面推进“混合所有制”，逐步退出非自然垄断性领域，以及逐步剥离非核心业务，放开一些下游领域。

比如说，给民营企业一些相应的购买制，让他们做配建，跟着发展，当民营企业壮大到能够承接产业链节点的时候，国有经济再开始逐渐退出。

但以中国石化为例，2013年宣布将逐步引入民资，然而，2年过去了，中国石化并未让市场看到多少引入民资的实质性动作。

2014年9月中石化旗下中石化销售公司引入包括大润发、复星、腾讯、嘉实等25名投资者合共斥资1070亿元入股29.99%，但消息一出中石化A股和H股股价双双下跌，市场猜测是估值偏高。

而对于市场传言的油气公司合并，国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁表达了质疑之声，他认为，将大型石油公司进行合并，只会加剧国家垄断和低效率局面，不利于消费者。当前更重要的问题是如何为这一行业引入更多竞争，而非减少竞争。

那么，随着航空军工企业正式加入国企改革阵营，之前已经迎来了军工股和国企改革概念的新一波炒作。而在军工股稍作修整的同时，上海国资股则涨势喜人，市场上亦不乏关于国企改革再引领A股走出一波牛市的声音。

值得提醒的是，在国企改革效果如何尚未得到有效验证之时，盲目跟进炒作，并不可取，投资者要记住中国中车的前车之鉴：

6月8日，南北车合并后的中国中车复牌一字涨停，6月9日，继续以35.64元的涨停价开盘，随即被巨额抛盘打开，当天放出巨量，成交496亿元，收盘逼近跌停，此后步入漫漫熊途，截至最新报13.19元，6月9日追入的投资者，被套幅度超过50%，即便如今股价只有13元，其动态市盈率(TTM)仍高达70倍。