在刚刚结束的进博会上，中国电信与6 家海外供应商诺基亚、爱立信、三星、思科、日立、IBM 达成总金额为100亿元的采购合作意向，通信行业在进博会崭露头角。同时，在世界互联网大会上，中国工程院院士邬贺铨透露我国5G牌照最快年底发放的消息。那么，通信行业在业绩上的表现如何呢？还有哪些事件会影响它的发展呢？

贸易战缓和减轻通信行业外部之忧

受到中兴事件、贸易战等事件的影响下，通信行业上半年的表现十分低迷。但在中兴事件7月尘埃落定、5G建设网逐步展开的情况下，5G建设的大周期正在逐步开启，通信行业有望重拾升势。

而且，贸易战透露出了缓和的迹象。在本月月初，习近平主席应约同美国总统特朗普通电话表达经贸合作的意愿。中美贸易战传出了缓和的信号，现在需要等待的是本月月底于阿根廷举行的G20峰会上中美贸易问题能否达成协议。

与此同时，通信行业在最近的进博会和世界互联网大会上都大有表现。在进博会上，诺基亚与中国三大运营商签署价值超20亿欧元的框架协议。诺基亚为中国移动提供无线接入网、核心网和无源光网络等；助力中国电信深化4G覆盖范围和热点容量，增进5G合作；助力中国联通部署FDD-LTE无线接入、MEC边缘计算、虚拟化IMS、SDN、IP路由、光传输和固网设备。爱立信也与三大运营商就2019年设备采购达成合作意向。而在世界互联网大会上，除了最快年底发放5G牌照的消息之外，中国移动表示计划在2019年推出自主品牌的5G手机，意味着5G商业化更近一步。

国盛证券认为，在当前贸易战担忧暂时散去、以5G为首的通信行业在进博会、世界互联网大会上大放异彩的背景下，5G正在全球范围崛起，通信投资有望进入上行渠道，在跨过4G的投资波谷后，新一波投资高潮有望开启。而且国内运营商与海外供应商积极合作等措施体现了国内建设5G的决心。

那么，在外部环境向好的背景下，通信行业的三季报表现有何亮点呢？

三季报呈现稳健增长

以申万一级行业为基础，2018年前三季度，通信行业上市公司实现营业收入合计约 5155.26 亿元，同比增长6.59％。剔除中兴后，行业上市公司实现营业收入合计约 4567.60 亿元，同比增长12.21％。2018年前三季度，通信行业上市公司归属母公司股东的净利润合计约111.75 亿元，同比下降 32.57％。剔除中兴通讯后上市公司归属母公司股东的净利润合计约183.34亿元，同比增长45.54％。

从毛利率和费用率看，剔除中兴后，通信行业整体毛利率为22.28％，比去年同期下降1.24％；净利率为6.78％，同比下降0.35％。2018年前三季度通信行业期间费用率为10.35％，同比下降了5.53％，主要来源于管理费用率显著降低，销售费用率为4.85％，同比下降0.5％；管理费用率为4.46％，同比下降4.8％；财务费用率为1.04％，同比下降0.23％。

中银国际证券认为，2018年前三季度通信行业公司总体业绩表现稳定，呈现稳健增长，但整体行业受限于中兴事件及运营商资本开支下滑的影响，网络建设投入不及预期，部分公司会面临转型的困难时期。在通信行业的子行业领域存在大量结构性机会，如运营商重点建设的光传输网、物联网，全球互联网企业大规模建设的数据中心涉及的光模块、数据通信设备，以及全面恢复阶段的军工通信与北斗。建议重点关注光迅科技、剑桥科技、烽火通信和海格通信。

在通信行业三季报回暖的背景下，机构主力资金会积极介入吗？

公募基金持仓比例重拾升势

根据统计的基金三季报数据显示，截至三季度末，公募基金对通信行业的持仓比为1.6％，比二季度末上升了0.1％，而2017年四季度末、2018年一季度末和2018年二季度末，公募基金对通信行业的持仓比例分别为2.4％、2.1％和1.5％，呈现明显加速下降的态势。这意味着公募基金的持仓占比在连续三个季度下降后首次出现了回升。

而从个股上看，基金等机构主力资金也频频进入了上市公司的前十大股东中。以光迅科技为例，华安媒体互联网混合型证券投资基金、汇添富均衡增长混合型证券投资基金和华夏优势增长混合型证券投资基金均成为了它的新十大流通股东。中证500指数基金继续对它积极加仓。同时，保险资金和港资继续加仓布局，泰康人寿的多策略优选产品在该股增持了124万股，香港中央结算有限公司则增持了92万股。类似的案例还有天孚通信、深南电路、光环新网等。

汇丰晋信基金经理陈平表示，从定性角度来看，5G是国家战略性新兴产业发展的大方向，预计明年将开始大规模建设，会持续好几年。另一方面，从定量角度来看，5G相比4G，无论是数量还是价值量，未来都会更上一层楼。在数量方面，由于5G使用的无线电频率更高，按照物理规律，其单一基站的覆盖范围会比4G更小。在此背景下，未来需要建设更多基站设备去覆盖整个网络。在价值量方面，滤波器、天线等5G设备的品质和使用量相比4G都有大幅度升级。因此，5G带动的产业链价值量将会大很多。所以，无论从定性还是定量的角度，5G产业链未来几年的投资机会都是值得看好的。

而从个股上看，国盛证券认为，可围绕“三优一拐”精选个股。“三优”即优选现金流好、质押率低、负债率低的标的，“一拐”即优选业绩出现拐点的公司。这既符合外围风险高时资金的避险需求，也抓住了行业真成长机会。