海通证券:抱紧“一带一路”和“国企改革”

1.中央年度工作会议于本月9日召开,会议将为15年政府工作重点确定方向;“一带一路”和“改革”有望成为会议重点,我们重申2015年度建筑行业投资策略的观点,建议紧抱“一带一路”和“国企改革”两大主线不放松。

2.走出去:对外扩张,强国之路。就“一带一路”战略高度而言,12月9日晚间新闻联播聚焦了我国对外开放商品和资本双轮驱动的新阶段,提到今年对外投资将超过1200亿,首次超过吸引外资总量,越来越多企业“走出去”,对外投资超过利用外资将成为新常态。国务院牵头,后续中央各部委政策细则有望持续落地。中国政府对海外工程的贷款+保险支持将持续加强,海外基建项目有望加速释放,中国海外工程企业无疑最集中受益,逻辑通畅;继续推荐“一带一路”主题,推荐中工国际、中国交建、中国电建、中材国际,同时建议关注中国铁建、中国中铁、葛洲坝和港股的中国机械工程。

3.国企改革:对内改革,效率优先。建筑国企改革阻力小。建筑工程行业属于完全竞争行业,市场开放度较高,涉及的利益纠纷比较少,推行改革的阻力也较小,更容易成为国企改革的突破口。建筑国企改革提升潜力大。建筑企业本质上是服务业,企业效益是通过优秀的管理实现,可以看到,民营企业盈利水平显著高于国企,建筑国企在管理效率与员工激励上与民营企业有很大差距,企业有必要通过引进战略投资者或实行员工激励计划等方式提升经营效率,改革的潜力较大。建筑国企涉及到众多地方国企和央企,建议关注改革空间和改革决心较大的公司。推荐“国企改革”组合(安徽水利+隧道股份+中国海诚)。

4.短期顺应风格,关注低估值大票。短期风格偏大盘,地产放松带来链条改善机会,建议关注低估值央企。

5.转型:创新求变,开拓蓝海。传统业务增速放缓,压力倒逼企业转型,通过装饰行业O2O、节能环保、新能源等转型方向,企业有望赢得新的增长点,或者保持原有的行业领先地位,关注金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、精工钢构。

6.主要风险:经济下滑风险;回款风险;订单推迟风险。

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