在2月份宣布准备国内A股上市并接受上市辅导的顺丰，3个月后上市方案迅速落定。与此前的快递企业申通、圆通一样，顺丰也选择了借壳。

5月23日午间，鼎泰新材发布公告，宣布将其全部资产和负债与顺丰控股100%股权进行置换。前者作价8亿元，顺丰控股的股权作价433亿元，差额部分由鼎泰新材发行股份向顺丰控股全体股东购买，发行价格为 21.66 元/股 。公告称，以2015年12月31日为基准日，顺丰控股100%股权预估值原本为448亿元，但今年5月3日顺丰控股召开股东大会，决议以现金分红15亿元。

不考虑配套融资因素，交易完成后，王卫控制的明德控股将持有鼎泰新材股本64.58%；考虑配套融资因素，交易完成后明德控股也将占有55.04%的股份。明德控股将成为鼎泰新材的控股股东，王卫将成为该公司实际控制人。有意思的是，公告显示，王卫2015年税前年薪105.6万元，是顺丰高管中年薪最低的。

此外，此次公告也披露了顺丰唯一一次对外融资。2013年9月，顺丰接受苏州元禾控股、中信资本、招商局、古玉资本投资78亿元。根据公告披露，当时，元禾控股、中信资本、招商局分别向顺丰投资约24.375亿元，古玉资本则投资约4.875亿元，对顺丰的估值达到约320亿元。

此次借壳之后，苏州元禾控股旗下的元禾顺风、中信资本旗下的嘉强顺风、招商局集团旗下的招广投资将分别持有顺丰6.37%的股份，古玉秋创则将持有1.27％的股份。此外，四个投资机构将分别派驻一名董事入驻董事会。

此外，由顺丰控股骨干员工持股的顺达丰润和顺信丰合将分别持股9.38%和0.07%。

鼎泰新材主要生产、销售稀土合金镀层钢丝、钢绞线和PC钢绞线等金属制品。但在经济转型、整体出口下降、国内经济下行压力持续增加、国内制造业去库存压力增大等不利因素影响下，主营业务成长性欠佳。

商务件龙头

创立于1993年的顺丰此前一直是中国规模最大的民营快递企业。根据公告，截至目前，顺丰控股自营全货机30架，外包全货机15架。截至 2015 年12月31日，顺丰控股拥有约1.5万台运输车辆，开通6200多条运输干线和72000多条运输支线，运输线路遍布全国。并且与近3万个合作代办点及超过500 个物业公司展开合作。

此外，顺丰控股自 2010 年开始积极拓展国际件服务,目前已开通美国、日本、韩 国、新加坡、马来西亚、泰国、越南、澳大利亚、印度尼西亚、印度、俄罗斯、 蒙古、爱沙尼亚、柬埔寨等国家的快递服务,以及二百多个国家和地区的跨境 B2C 和电商专递业务。

现在，除了顺丰速运外，顺丰旗下还拥有为其提供定向IT服务的顺丰科技公司、闲置物品交流互助的公益平台顺丰分享，以及非公募基金会顺丰工艺基金会；更广为人知的则是借助其物流体系建立起来的电商平台顺丰优选。

无论是估值，还是营收和利润，顺丰此次披露的财务数据都显示，在低价当道的电商快递企业厮杀同时，以商务件为主要业务的顺丰在价格上占据绝对优势。与“三通一达”不同，顺丰从一开始就采用直营模式控制时效，也没有加入降价竞争。在商务件领域，顺丰是绝对的龙头。

当前作价433亿元的顺丰，超过借壳艾迪西作价169.11亿元的申通快递，也超过借壳大杨创世作价175亿元的圆通速递。超过后两者近两倍的估值，顺丰拿出的是去年全年473亿元的营业收入和16.2亿元的净利润。而根据此前公布的数据，2015年圆通速递营收120.96亿元，净利润7.17亿元；而申通快递2014年营收入59.7亿元，净利润约6.4亿元。

公告披露，2013年、2014年，顺丰控股快递业务平均单价分别为23.73、22.54元，远高于同期同行业平均单价7.27元和7.49元。

顺丰承诺2016年到2018年扣非后净利润分别不低于21.8亿元、28亿元和34.8亿元，同比年增长34.32%、28.44%和24.29%。该业绩承诺同样是申通快递和圆通速递的近两倍。

顺丰公共募资80亿元，募投方向包括航材购置、信息服务平台建设、冷运设备采购和中转场建设，以进一步提升快递主业的高质量服务。

民营快递并购整合加速

此前，民营快递纷纷开启融资上市进程。“追赶顺丰”是其他民营快递共有的目标。此前，“三通一达”已经凭借低价和阿里系的电商件份额在规模上大大超过了顺丰。包括自身信息化升级和菜鸟网络推动的物流体系升级，也让它们逐渐缩小了与顺丰的差距，向中高端商务件领域拓展是必然。

而对不愿降价未曾发力电商件的顺丰来说，已再难切入迅速膨胀的电商件市场。一位快递从业人员认为，电商件的低利润难以支撑顺丰的自营模式。

对顺丰来说，除了线下实体店“嘿店”和线上电商平台顺丰优选的尝试之外，如何延伸服务、寻找新的增长点也是未来面临的真正难题。

向信息化和机器化转型，同时开启整合并购大幕。从目前已经披露的借壳方案来看，申通和圆通上市配资的主要用途也将是这些方面。顺丰选择此时上市，亦是同样逻辑。

“行业集中度还会进一步快速提升。价格战是表象，本质是在中国这种同质化的竞争下，只能通过挤压利润的方式扩大市场，这也是为什么国家在促进快递业发展的过程中鼓励兼并重组，形成具有国际竞争力的快递航母。”一位快递行业资深观察人士告诉财新记者：“有钱了就更有可能收购小企业，现在的大吃小也基本取决于资本到位的快慢。”