5月11日，报道证监会叫停四个行业的跨界定增消息后，虚拟现实指数、文化传媒概念、IP流量变现指数、网络游戏指数等相关概念板块今日大幅下挫之外，尚未过会的12家上市公司定增将受影响。

查阅Wind终端的数据以及公司公告，西藏旅游、金瑞矿业、恒天海龙、信恒移动、共达电声、世纪华通、滨海能源、金刚玻璃、巨龙管业、利欧股份、天业股份、奥马电器12家上市公司正在进行涉及互联网金融、影视、游戏、VR行业的跨界定增。中信建投策略分析师王君表示，在目前政策还未明朗的情况下，这些上市公司的跨界定增会被搁置分析，整个定增市场的进度都会有所放缓。

值得注意的是，上述12家中的恒信移动5月11日晚间发布公告，将原重组报告书标的公司东方梦幻的行业划分，由“文化、体育和娱乐业”之下的“广播、电视、电影和影视录音制作业”和“娱乐业”，改为“科学研究和技术服务业”之下的“专业技术服务业”。公告称，原有分类未能充分体现标的公司特点。

国内一传媒上市公司高层告诉我们，由于政策发布突然，今早多家重仓文化影视等领域基金开始给公司电话询问是否会影响定向增发等情况，“看得出基金对政策还没有那么快做出准确判断，只能快速反应抛售避险。”她指出，目前定增和增发依然在排队，不排除相关已经提交申请的公司最终无法获批：“但其中一些企业是正常的自身业务扩张，应该不受此次主要打击资产并购的影响。”

一位中信证券投行部人士告诉我们，政策变化带来了多重影响，一方面借壳重组难度增大，对于想要私有化回归的中概股无疑是又一重打击；另一方面，重组博弈格局改变，原本受热捧的壳资源贬值，IPO会成资产退出的主渠道。“对于主营影视游戏的公司来说，产业链并购定增不受影响，存量资产只能往现有主业为四大行业主业的公司里装，估值会有提高。不过，估值提升还需要一定的过程，现阶段买方惊弓之鸟，未必能反应过来。”

近年来，跨界投资并购的数量正在不断攀升。2015年，监管层多次发文减少定向增发审批程序，鼓励上市公司并购重组，也助推了并购重组类定增发行的高潮。财通基金定增研究中心的数据显示，2015年资产认购类定增项目募资规模达6104亿元，增发次数达299次；定向增发的目的主要分为，收购资产、项目融资、借壳上市、补充流动资金、支付对价和其他，按照募集资金额占比分别为37%、27%、18%、11%、5%和2%。

Wind终端数据显示，仅今年前4个月，沪深两市就有363家上市公司进行重大资产重组事项，其中借壳上市33家，占比9%；资产重组以实现业务转型和向多元化发展的上市公司有81家，约占22%。

今年以来，政策正在不断收紧。4月底，富春通信和唐人神的并购重组都被证监会否决，唐德影视、西藏旅游等上市公司的并购案遭到深交所、上交所问询及高度关注。5月5日又传出“证监会暂缓中概股回归A股”的传言，证监会新闻发言人张晓军随后回应称，目前正对中概股通过IPO并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析。

中证基金权益投资部副总裁曲浩杰认为，政策的变化会让定增市场的热度降了下来，但市场上的跨界定增存量依然有很多，大部分是落后产业、淘汰产能的上市公司，政策叫停无疑将影响这些公司的战略转型；同时，跨界究竟如何界定尚未可知，“一个传统机械加工行业上市公司收购一个医疗器械加工的资产算不算跨界呢？还是要等监管部门的说法。”

一家资产管理公司高级投资经理指出，证监会的这些举动也源于近两年定增市场存在的诸多乱象，“一些上市公司募投资金用途偏离主业，主要目的是撑大财务数据、炒概念拉升股价，这类操作确实应该打压，对上市公司长远发展和保护中小股民的利益都有好处；同时也有上市公司定增融资是为了圈钱救自己的现金流，所谓的募投用途中的主业扩产能和技术改造都是噱头；此外，还存在定增价格炒作，虚造抢份额等问题。”

王君认为，证监会推出这些举措的初衷都是加强监管，政策不会一刀切，稍后会有一些细化的规则出来，属于短期定增逻辑调整，“对于那些真正定增有盈利的企业，进行产业转型升级的案子，监管层不会过多干预；但肯定会叫停一些主业发展不好、利用并购其他业务来讲故事套利的行为，目前证监会确定的是‘一事一议’原则。”

多位分析人士也指出，证监会叫停四大行业的跨界定增，也将对VC和PE机构产生一定的不利影响，一条重要退出渠道将会被堵。王君表示，VC/PE是定增中的串联方，做项目对接，如今面临政策的不确定，目前在集中运作的项目，如果还没有联系好资产方，可能就会暂时终止。

在影视娱乐行业多有布局的易凯资本CEO王冉今天也在微博上公开表达了“限制A股公司跨行并购与市场精神背离”的看法，认为要真正保护A股投资人利益，最根本的举措在于，第一强化信息披露，严惩内幕交易；第二增加好公司的供给，“其它方向上的做法只会越补洞越大，越陷越深越迷惘。”