周五（3月4日）沪深两市小幅低开，随后走势分化，沪市在银行、非银金融的逆势走强护盘下，持续震荡。而深市跌幅扩大，创业板指一度大跌近6%，计算机、电子、休闲服务板块全天领跌拖累，其中非停牌个股仅3只勉力飘红。两市成交缩量，银行、非银金融成交明显放大。

截至收盘，沪指报2874.15点，上涨14.39点，涨幅0.50%；深成指报9536.71点，下跌225.30点，跌幅2.31%；中小板指报6261.24点，下跌143.65点，跌幅2.24%；创业板指报1907.04点，下跌100.04点，跌幅4.98%。

沪市成交2949.82亿元，深市成交3456.65亿元，两市合计成交6406.47亿元，较上一交易日的6635.15亿元稍有缩量。

盘面上，多数版块飘绿，仅3个版块上涨。其中银行领涨，涨逾4%；计算机领跌，跌幅逾4%，电子、休闲服务、传媒跌幅居前。题材上，亦是绿肥红瘦。沪股通50领涨，涨逾1%；网络安全领跌，次新股、在线教育、去IOE跌幅居前且均逾6%。

大同证券策略分析师陈剑在接受采访时表示，前几日的上涨主要是受房地产火爆的刺激，如上海、深圳、南京等地区房价上涨，叠加一些地方出台的地产扶持政策，引发投资者对行业及宏观经济企稳的预期。

“但是仔细分析，本轮房价上涨主要集中在一线城市，更多是资金的配置选择所致。”陈剑指出，股市经历着牛转熊，资金持股意愿不强，债市被认为走到了“牛市的尾声”，银行类存款利率一直在下降，楼市在当前大背景下当仁不让成为资金配置的主要选择，对于一线城市房价的下跌空间，市场一致认为有限。

陈剑认为，在地产去库存的背景下，土地供给收缩，新建住宅也将减少，对刺激经济起不了太大的作用。而且楼市火爆将分流资金，对股市来说反而是利空。在投资者预期空间有限的情况下，有一定涨幅之后部分投资者选择抛售，落袋为安。

“两会跟大盘的涨跌没有必然的关系，关键还是得看预期，当下的主基调是供给侧结构性改革，难以提升投资者的风险偏好。”陈剑说。

对于今日创业板大跌，陈剑表示，创业板最大的问题是估值过高，业绩增长发力，部分“百元股”伪成长被年报证实，面临退市风险，加上注册制的预期，都对创业板形成打压。

信达证券首席策略分析师陈嘉禾表示，创业板指大跌和金融股领跑在逻辑上很类似，都可以从基本面和估值两方面展开分析。

“从估值来看，整个金融板块的估值很低，比如上证银行业指数的估值是5.8倍PE，创业板指是48倍，创业板综是61倍。”陈嘉禾表示。

陈嘉禾称，可以确定，创业板的估值是银行的10倍左右。也就是说，创业板如果长期回报比银行更高，需要基本面好过10倍的银行，这个相对很难。从基本面和估值的角度，一家公司可能与银行业背离，但一个经济体中，不存在所有创业公司特别好、而大金融特别烂的现象。当下市场中的创业板是金融指数10倍左右的估值本身就不合理。

“市场上普遍认为创业板代表中国经济的未来，这个观念是否正确另说。” 陈嘉禾认为，中国经济总体保持稳定运行的状态，增速可能还略有下降。但增速较欧美依旧很高。美国自次贷危机以来，家庭收入的中位数维持在5万美元左右，八年来几乎没有增加。工资增长慢，相当于成本增长慢，这也是美国经济复苏的原因之一。官方数据显示，中国的工资在以每年8%-10%的增速增长，尽管由于结构不同增速略有不同。比如由于前几年大学生供过于求，导致大学生工资增长缓慢。但是农民工、农村的小工等其他行业工资增长速度还是很快。

金融的基本面并没有想象的那么差，就普遍关注的金融行业的坏账问题，陈嘉禾认为，坏账不是无底洞，坏账与次贷的概念截然不同。“打比方来说，坏账是正常的股票价格涨跌，次贷是加了几十倍杠杆的股票价格涨跌，影响和危机演化的速度完全不同。人们很容易混淆视听，实际上人们惧怕的是次贷，而不是坏账。次贷很难预料，但市场预料到的也未必是正确的。”

陈嘉禾强调，创业板也有自己的问题，虽然目前报表表现很好，但是很多依靠大量的收购。收购存在很多问题，比如带来的商誉过高，新收购的企业可能由于会计调整，存在粉饰导致报表比实际运营更好。从长期来看，创业板可能未必有想象的好，仍有一些问题，因此导致估值存在偏差。

周五亚太股市涨跌互现，截至发稿，日经225指数报17014.78点，涨幅为0.32%；韩国综合指数报1955.63点，下跌0.13%；香港恒生指数报20090.46点，上涨0.75%。