三年期定增项目在申报前进行重新锁价和方案调整被证监会发行部关注。

投行人士表示，证监会口头通知了最新窗口指导为：三年期定增无论是否报会，若调整方案，价格只能调高不能调低，或者改为询价发行，定价基准日鼓励用发行期首日。

“根据窗口指导的精神，三年期定增要么提高发行价格，要么改成询价发行，尽可能减少定增价与市场价之间的价差，防止利益输送。” 北京一位资深投行人士表示。

目前市场上的定增有两类，一种是定价发行，也就是在董事会在审议非公开发行预案的时候就已经确定发行的价格、人数、股份，自然也就确定了募集资金总额，这种发行方式一般要锁定三年，也就是市场上俗称的三年期定增；还有一种是询价发行（也称为竞价发行），在基准日（董事会决议、股东大会和发行期首日）基础上打九折确定一个底价，然后在底价的基础上进行询价，定增预案公布时的价格不定、投资人不定，只确定总的募集金额，这样经过询价最终确定的投资者锁12个月，也就是俗称的一年期定增。

北京一位投行人士表示，三年期定增对于投资者而言，就是牺牲流动性换取足够的价差安全垫。“若证监会真的要求三年期定增价格也随行就市，再让投资者锁三年，谁都不愿意干，再加上去年10月叫停了三年期结构化定增，可以预计将来三年期定增会越来越少。”

最近市场上也出现了一例三年期定增不得不变为一年期定增的案例。慈文传媒2月27日公告称，由于证券市场发生了较大变化，综合考虑融资环境和业务发展，公司决定终止此前的定增方案，从证监会撤回了原来的定增申请，另起炉灶，启动新的一年期定增方案，由实际控制人领衔，以竞价方式向机构投资者募资。新的定增预案确定的底价是42.38元/股，根据发行对象的申购报价情况，遵循价格优先的原则确定最终的投资者。相较于之前的25.24/股的价格，底价提高了67.9%。

由于去年股灾，导致大量的上市公司定增中存在价格倒挂的现象，即发行价高于当时的市场价格，有上市公司为了定增的顺利发行，调低定增价格，最典型的是长江证券——通过调整股票发行定价基准日进而调低股票发行价格：在2015年4月公布的定增预案中定增价格为16.83元/股，募集资金为90亿元，5月将定增价格调低为15.4元/股，8月再次调低到10.91元/股，募资总金额不变。

上述人士认为，证监会此次的窗口指导，不允许上市公司调低发行价格，会导致不少上市公司定增流产。

今年以来，A股已经出现多次大跌，已经有上市公司出现了定增发行终止的情况。2月29日晚，天喻信息发布公告称，鉴于披露非公开发行股票方案以来我国资本市场环境发生的变化，通过与发行对象、保荐机构等多方反复沟通，综合考虑再融资政策变化、资本市场环境、融资时机、公司业务发展规划和经营情况等因素，经审慎研究，公司决定终止本次非公开发行股票事项。去年6月12日，天喻信息公布非公开发行预案，拟以25.25元/股的发行价格募集不超过11.36亿元，截至2月29日，天喻信息收盘报12.28元/股。