连日来大盘整体震荡回升，周四（2月25日）突遭暴跌，沪深两市低开低走，多方略有挣扎即缴械投降，沪指接连失守2900点、2800点整数关口，暴跌6%；深成指大跌七百余点跌逾7%，中小板指、创业板指跌幅均超过7%。盘面上，全线重挫，题材熄火，两市超过1400只个股跌停。

截至收盘，沪指报2741.25点，下跌187.65点，跌幅6.41%；深成指报9551.08点,下跌756.55点，跌幅7.34%；中小板指报6284.62点，下跌499.48点，跌幅7.36%；创业板指报2037.14，下跌166.60点，跌幅7.56%。

沪市成交2717.67亿元，深市成交3947.66亿元，两市合计成交6665.33亿元，较上一交易日的5805.68亿元增量明显。

盘面上，全盘皆墨。国防军工板块下跌惨重，跌幅逾9%，九成个股跌停。建筑装饰、机械设备、电器设备等板块跌幅居前。题材上，亦是全部飘绿。网络安全指数领跌，跌逾9%。职业教育、长江经济带、高端装备制造指数跌幅居前。

资金面骤紧或是大跌的原因之一。与大盘暴跌的同时，交易所国债逆回购利率飙升，隔夜国债逆回购（GC001）下午最高涨幅逾500%，利率最高至8.5%，两天期国债逆回购涨幅最高达169.66%；深交所隔夜国债逆回购（R-001）最高涨幅达3862.50%，临近收盘均有小幅回落。

“节后以来的这波反弹应当定义为超跌反弹，反弹力度连日来逐渐减弱，一旦下行重回弱势。”大同证券策略分析师陈剑表示，市场估值仍然较高，特别是中小创，主板市场虽然低，主要靠的还是金融股。

陈剑提及，3月1日起注册制授权，市场传言创业板将停止审核，采用注册制模式实施，主板和中小板暂时未定，消息虽然没有证实，但意味着推进股票发行注册制有了明确的法律依据，会加大市场做空力度，压低估值。

2015年12月27日，全国人大常委会审议通过了股票发行注册制改革授权决定，该决定的实施期限为两年，自2016年3月1日起施行，也就是下周二。此前，证监会发言人透露，将根据国务院确定的制度安排，制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件，对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责及相应的事中、事后监督管理等作出全面具体的规定，向社会公开征求意见后公布实施。

陈剑指出，监管层换帅后，“人造牛市”、做庄模式将难以行得通，市场预计监管加强是主趋势，清除历史顽疾成为当下的任务，这也不利于做多力量再次展开。

广证恒生的一位分析师认为，目前经济基本面不好，资金面仍然很弱。节后以来的反弹量能不仅没有放大，还有不断减弱的趋势。与此同时，机构的缩水及风险偏好的急剧下降制约了股指上涨，公募基金的仓位也在不断减少，每逢反弹必有减仓，1月底的数据映证了公募规模锐减逾万亿。

该分析师表示，近期外围市场也不稳定，宏观的黑天鹅不断出现。比如日本央行的负利率，沙特宣布原油不减产，大宗商品何时见底都是不稳定的因素。黄金的价格维持高位且有上涨的趋势，说明避险情绪仍然很高。

该分析师称，从近期海外的一些海外商业银行及投行的年报可以发现，渣打银行的坏账已经高达40亿美元，出现了自1989年来的首次亏损。而渣打银行等的业务主要来自于亚洲新兴市场。中国的经济放缓，国内供过于求的形势很严峻，领导层正在推进供给侧改革，对外的需求显然也是不足，直接影响了亚洲的新兴国家，并传导到了欧美的银行。

该分析人士还表示，从宏观的数据来看，虽然央行自1月起不再公布金融机构的外债数据，但仍可推算出1月有8178亿元的外债水平，外债的下降速度和规模非常快。从新闻报道可以发现，不乏通过地下钱庄和虚假贸易的手段把资金流入到美国。以美国的10天期国债为例，目前10天期国债滑落至目前的1.7%，且没有回升，说明人们买入避险资产数额很大。预期今年10天期国债的利率会继续降落至0.5%或者0.7%。

此外，有预测称黄金的价格会上涨至2000美元/盎司或者更高。上述广证恒生分析师认为，“以上的情况均可表明，股票作为风险资产，今年被极度不看好。尽管证监会主席换帅，但人员更换并不能改变市场及经济下行的趋势，大势洪流很难扭转。”

该人士预计，趁反弹调仓、减仓、清仓的状况会一直维持下去，不排除今年沪指可能会下跌至2500点以下。如果出现金融系统的黑天鹅，比如大的欧美银行的倒闭，则会加剧风险偏好的急剧下降，股市的风险则会快速释放。

伴随千股跌停股市大跌，股指期货合约全线重挫，沪深300主力合约IF1603大跌5.67%，上证50主力合约IH1603大跌4.62%，中证500主力合约IC1603大跌8.07%。富时A50主力合约CNH16大跌4.68%。

周四亚太股市涨跌互现。截至发稿，日经225指数报16140.34点，涨幅1.41%；韩国综合指数报1918.57点，涨幅0.32%；香港恒生指数报18926.56点，跌幅1.38%。