国际大宗商品市场在周二夜间再度出现集体下行，此前刚有回暖的原油价格回吐涨幅，继续下探至100美元/桶关口下方，有色、化工、农产品价格也均延续跌幅。

  受此影响，7月13日早盘国内大宗商品价格也整体飘绿。截至上午收盘，能化品领跌，燃油跌近9%，PTA跌停；棉系期货、油脂油料维持弱势，郑棉跌超7%，棕榈油跌近7%。

大宗再现深跌

  7月12日夜间，国际油价集体跌超6%，布伦特原油期货在美股开盘一小时便跌穿100美元/桶关键位。当晚WTI原油跌幅进扩大至8%上方，当前最低已探底至92.07美元/桶。

  除原油外，国际农产品、有色商品期价也全线重挫。盘中芝加哥玉米跌超7%，创一年最大跌幅，ICE美国棉花期货也报跌停，此外，美国小麦期货跌超5%，大豆跌4.6%，豆粕跌近3%，豆油期货跌下近6%。今年3月以来已大幅下行的LME期铜，12日晚再度下跌超3%，LME铝和LME锌等基本金属也均出现跌幅，LME铝触及近一年低点。

  国际大宗市场的弱势对国内期货市场形成震动。7月12日夜盘，国内期货主力合约几乎全线下跌。燃油跌超8%，棕榈跌超6%，棉花跌6%，沥青、PTA跌超5%，短纤、豆油、棉纱跌超4%。有色商品中，沪铜主力合约跌3.57%，沪铝跌2.66%，沪锌、沪镍、沪锡、沪铅均报下行。

  6月下旬以来，国际大宗商品市场走势出现明显下行转折，市场分析人士多认为，当前逻辑已从对供给端紧缺的担忧，转向全球通胀风险下需求不振的预期。

消息面上，7月12日被视作美国经济衰退关键前瞻指标的两年和十年期美债收益率曲线倒挂程度加剧，两者息差盘中一度扩大至12个基点，创2007年以来之最，表明市场对美国经济衰退的忧虑加重。

  同时，受美联储激进加息预期的推动，美元指数当日盘中再创近20年来新高。欧元对美元汇率持续下挫，盘中一度触及1:1的平价位，为近20年来首次。受上周美国非农就业数据超预期表现影响，市场对美联储鹰派加息预期进一步上升。

分析机构对经济衰退的担忧持续升温。

  瑞银资产管理近日发布的2022年全景展望年中报告称，全球增长恐慌将是2022年下半年最有可能被市场参与者定价的经济因素。

  瑞银资产管理投资主管Barry Gill表示，市场和投资者争先恐后地重新为风险定价，尤其是在技术颠覆这一增长型领域。标准普尔500指数正式步入熊市，债券和股票开始出现20余年来的首次正相关。投资者目前试图回答的主要问题是通胀压力到底会持续多久，以及央行行长们的热情是否会意外地使全球经济陷入衰退。

原油跌破100美元

  作为大宗商品之王，原油价格在近期商品暴跌过程中跌幅最为明显。

  在今年6月上旬突破120美元/桶，冲击历史高点后，原油价格直线下行，当前已失守100美元/桶关键点。

  消息方面，据外媒报道，本周美国总统拜登将开展他上任以来的首次中东之行，将致力于游说石油输出国组织（OPEC）的领导人提高石油产量以降低汽油价格。沙特和阿联酋是仅有的两大拥有大量闲置产能的OPEC成员国。官方数据显示，他们目前大约有每天300万桶的储备。

  不过当前，市场对于原油供给端紧缺的情况依然存担忧。

  北京时间周二晚间，OPEC公布了最新的月度市场报告，并对2023年石油市场进行了首度展望。OPEC7月月报显示，石油市场的供应短缺的状况并未得到缓解。虽然OPEC组织6月实现增产，但其总产量仍远低于协议量。

  OPEC表示，由于一些欧佩克成员国对油田的投资不足以及俄罗斯产量下降，近几个月来，欧佩克+的石油增产一直低于目标。展望2023年，OPEC认为地缘政治的改善及疫情的缓解将提振石油消费，明年的石油需求增长将超过供应增长，石油市场吃紧的状况料无缓和，尽管多数成员国已经开足了产量，但该组织仍需要更多原油。

  “由于受到能源需求复苏以及地缘政治的影响，全球能源供应危机持续加深。在此背景下，OPEC+便成为了市场的关注焦点。”金联创分析师韩政己认为，尽管近几个月，希望OPEC+增加产量以缓解供不应求局势的呼声越来越大，OPEC也适度提升了增产速度。但从实际落实情况来看，OPEC+产量的恢复速度远远低于产量计划与市场预期，OPEC由于一些产油国的投资不足和运营问题，以及俄罗斯原油产量因制裁而出现下降，因此很难实现月度的增产目标。

  在此背景下，虽然近期油价跳水，但市场对于原油高价仍有支撑的观点犹存。

  东海期货认为，因全球经济放缓和中国疫情可能出现反弹削弱了投资者的风险偏好，大宗商品市场看跌气氛弥漫。市场对美国将发布的通胀数据刺激了对需求前景的忧虑，但尽管如此，仍有数个能源机构供应紧张局面将恶化，近期油价将继续高波动运行。

  不过，面对以原油为代表的大宗商品价格集体下行，国泰君安期货认为，展望2022年下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后，原油受到的板块轮动下行压力较大。长期来看，如果6月下至7月上旬油价能够企稳反弹，三季度或仍有一次力度更大的调整，潜在下行空间较上半年高点或有20%-30%。

  宝城期货也认为，目前宏观面偏空氛围依然浓厚，欧美国家高通胀在短期内无法缓解，美联储7月还将再度加息75个基点，而欧洲央行预计在7月加息25个基点以后，可能于9月超常加息，滞胀危机向经济衰退预期转变令全球大宗商品需求前景严重受挫，不利于油价走强。

  化工商品承压

  原油价格持续下行，对下游市场产生明显震荡。

  7月13日早盘，国内期货市场燃油期货主力合约2209大跌8.68%，逼近年初水平。而国家发改委7月12日消息显示，自当日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别降360元和345元。本次调价为今年以来国内成品油价的第三次下调，这也是年内油价首度连续下调。

  伴随国际油价出现明显走弱趋势，PTA期货盘面也随之下探。13日早盘，PTA主力合约2209跌超7%，也已逼近今年3月初水平，较6月上旬高点已下跌约28%。

  不过百川盈孚分析显示，虽然期价大幅下行，但由于现货流通紧张，排货周期较长，同时工厂一口价高位，现货基差节节拉升，PTA绝对价格未出现明显下探。2022年下半年PTA市场仍遵循成本为主，供需为辅的逻辑，目前原油市场缺乏明显向好消息，多家机构下调其对原油市场价格预期，PX市场也存在一定回落可能，成本端支撑有限，而PTA下半年检修力度有限，且有新产能释放预期，预计2022年下半年PTA市场价格整体走弱。

  受原油价格波动影响，2022年上半年国内乙二醇市场也呈现先涨后跌走势。以华东市场为例，2022年上半年均价在5036.23元/吨，同比下滑0.49%，最高价为5440元/吨，出现在2月份，最低点为4390元/吨，出现在6月份。

  “成本端来看，上半年原油价格先涨后跌，但仍处于高位震荡，但生产成本较高，企业长期处于亏损局面，短期难有修复可能，一体化持续低利润。”金联创分析师初晓丽认为，上半年“金三银四”市场表现平平，旺季不旺，淡季平淡成常态，下半年乙二醇市场供需面仍是价格波动的主要影响因素。下半年新投装置产能在670万吨，届时我国乙二醇总产能将达到2945.5万吨。然而下游聚酯产能增速放缓，供过于求的基本关系难有改善，市场将延续宽幅震荡走势。